Классификация инвестиционных проектов должна учитывать следующие факторы:
— масштаб проекта;
— сроки реализации проекта;
— качество;
— ограниченность ресурсов.
Исходя из этого предлагается следующая классификация:
1) по масштабности — например, малые или мегапроекты;
2) по срокам выполнения: например, краткосрочные проекты;
3) по качеству: бездефектные проекты;
4) по ресурсам: мультипроекты, проекты модульного строительства;
5) международные проекты;
6) совместные предприятия.
Малый проект невелик по масштабу, прост и ограничен объемами требуемых средств:
— капиталовложения: от нескольких сотен тысяч до 10—15 млн дол.;
— трудозатраты: от нескольких сотен до 40—50 тыс. человеко-часов. Мегапроекты имеют следующие отличительные черты:
1) высокая стоимость — около 1 млрд дол.;
2) капиталоемкость — фонды для реализации подобного рода проектов обычно превышают финансовые резервы, необходимы дополнительные источники финансирования:
— банковское финансирование,
— экспортные кредиты,
— смешанное кредитование;
3) осуществление финансирования консорциумом фирм;
4) большой общий объем работ в человеко-часах: 2 млн человеко-часов на проектирование, 15 млн человеко-часов для строительства объектов;
5) срони реализации — 5—7 лет и более;
6) высокий уровень доходов и расходов при значительной динами-
ке активов;
7) необходимость решения проблем международного бизнеса;
8) отдаленность районов, где реализуются мегапроекты, дополнительные затраты на инфраструктуру;
9) влияние на социальную и экономическую сферы региона и даже страны, где реализуется меганроект.
Краткосрочные проекты. Такие проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость краткосрочного проекта может быть около нескольких десятков тысяч долларов и возрастать в процессе его реализации. Заказчик идет на увеличение стоимости проекта для выигрыша во времени и сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта.
Бездефектные проекты. Качество является доминирующим фактором в таком проекте. Объектом такого проекта могут быть, например, атомные электростанции. Стоимость бездефектных проектов значительна — несколько миллиардов долларов.
Мультипроекты — проекты, которые представляют собой совокупность проектов меньшего масштаба, что подразумевает поиски компромиссов в постановке целей и определении потребностей.
Проекты модульного строительства. Такие проекты предполагают, что элементы конструкций и оборудования, из которых состоит строящийся объект, могут быть смонтированы в одном месте, а после доставляются, например, на место строительства.
Модулем как раз и называется предварительно изготовленная и смонтированная часть того или иного сооружения. Модули обычно используются тогда, когда условия для обычного строительства оказываются исключительно сложными. Некоторые проекты без использования модулей могут вообще оказаться экономически необоснованными или физически трудно реализуемыми. Использование модулей оправдано, например, при сооружении морских нефтяных буровых и добывающих платформ.
Международные проекты. Такие проекты обычно реализуются на государственном уровне или при участии государства и предполагают длительный этап подготовительных работ и согласований. Немаловажную роль при этом играют международное разделение труда и международный маркетинг — контролем, при этом каждый партнер вносит свой вклад и определенным образом участвует в прибыли. Часто такого рода предприятия организовываются для реализации крупных и международных проектов. (Управление проектами. Зарубежный опыт / А.И. Кочетков, С.Н. Никешин, Ю.П. Рудаков и др).
В целом такая классификация не дает нам обобщающего представления, что лежит в ее основе, так как здесь смешиваются финансовые, организационные и временные параметры (без указания сроков выполнения краткосрочных проектов, предполагая, что все остальные проекты носят долгосрочный характер). Критерии такого деления в книге не приводятся (не понятно, для кого инвестиции в 10—15 млн дол. собственных средств являются малыми).
Есть и другие подходы к классификации инвестиционных проектов. Например, возможна классификация проектов по таким типам
:
I тип классификации — по объему необходимых денежных средств: мелкие, средние, крупные:
— крупные проекты носят стратегический характер, представляют собой принципиально новые объекты и имеют стоимость более 2 млн дол.;
— средние проекты имеют стоимость от 300 тыс. до 2 млн дол.;
— мелкие проекты — менее 300 тыс. дол.
II тип классификации — по форме финансирования:
— проекты «с утвержденными фондами» (финансирование утверждено заранее);
— проекты «с неутвержденным финансированием»:
а) «зависящие от самой корпорации» (ее руководство принимает решение об инвестировании),
б) «зависящие от потребителя» (финансирование осуществляется в том случае, если корпорация, например, на тендере выиграет контракт на поставку продукции).
III тип классификации: «прибыльность от реализации проекта» или минимальное пороговое значение рентабельности. Этот тип классификации является как бы сводным и представлен в таблицею
В первом типе классификации указаны абсолютные цифры, и остается неясным, почему именно эти цифры являются пограничными значениями. Можно предположить, что и здесь речь идет с позиции корпорации, но это означает, что классификация представлена с точки зрения конкретного юридического лица, группы компаний или отрасли и не устраивает нас, так как может не подходить для других проектов. Второй и третий тип классификации интересны с точки зрения объективности подхода, при этом третий тип классификации является, скорее всего, эмпирическим для «среднестатистической» корпорации, так как нет те еретического обоснования именно таких цифр (6-25%) в определении того или иного порогового уровня рентабельности.
Классификация инвестиционных проектов
| № п/н | Гип капитальных вложений |
Минимальная норма прибыли, % |
| 1 | Вынужденные капитальные вложения, осуществляемые с целью повышения надежности производства и техники безопасности, направленные на выполнение требований окружающей среды в соответствии с новыми законодательными актами в этой сфере и учитывающие прочие элементы i-осударствен пого регулирования | Требования к норме прибыли отсутствуют |
| 2 | Вложения с целью сохранения позиций на рынке (поддержание стабильного уровня производства) | 6 |
| 3 | Вложения в обновление основных производственных фондов (поддержание непрерывной деятельности) | 12 |
| 4 | Вложения с целью экономии текущих затрат (сокращение издержек) | 15 |
| 5 | Вложения с целью увеличения доходов (расширение деятельности — увеличении производственной мощности) | 20 |
| 6 | Рисковые капитальные вложения (новое строительство, внедрение новых технологий) | 25 |
Источник: Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / под ред. СИ. Шумилина. С. 23.
В рамках оценки бизнеса инвестиционные проекты компании могут быть разделены по следующим критериям:
— по срокам реализации: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;
— по основной направленности: коммерческие, социальные, экологические и др.;
— по соотношению собственных и заемных средств: крупномасштабные, среднемасштабные. мелкомасштабные:
— по источникам финансирования: государственные (федеральные), муниципальные, частные, корпоративные;
— экономически независимые и соответственно — зависимые;
— по типу денежных потоков: одноступенчатые и многоступенчатые;
— по уровню рентабельности;
— по признаку их внедрения;
— проекты с «утвержденным финансированием» и соответственно «с неутвержденным финансированием».
Остановимся на этих критериях более подробно.
Краткосрочные инвестиционные проекты — это проекты со сроком возврата инвестиций до 3 лет.
Среднесрочные инвестиционные проекты — проекты со сроком возврата инвестиций до 10 лет (создание значимых для города отраслей или производств, например предприятия (группы предприятий) по переработке городских отходов).
Долгосрочные инвестиционные проекты — проекты, срок возврата инвестиций которых превышает 10 лет (связанные, например, с освоением определенных генпланом развития города территорий — создание новых жилых микрорайонов).
Коммерческие инвестиционные проекты — проекты, главной целью которых является получение прибыли.
Социальные — ориентированные на решение проблем безработицы, снижение криминогенного уровня и т.д.
Экологические проекты — проекты, основной составляющей которых является улучшение среды обитания.
Мелкомасштабные инвестиционные проекты — проекты, для реализации которых необходимы инвестиционные ресурсы исходя из собственных средств инициатора проекта (для города, например, создание новой транспортной развязки, автодороги).
Среднемасштабные инвестиционные проекты — проекты, для реализации которых привлекаются денежные средства, но привлекаемые ресурсы не превышают 50% требуемых средств.
Крупномасштабные инвестиционные проекты носят стратегический характер, и для их осуществления привлекаются значительные сторонние инвестиционные ресурсы.
Государственные инвестиционные проекты (программы) — проекты, гарантом но вложенным средствам в которые выступает государство (федеральное или республиканское правительство) либо финансирование которых осуществляется непосредственно за счет средств федерального правительства или бюджета субъекта Федерации. Они реализуются, как правило, с целью поддержания государственных интересов, либо государство осуществляет управление инвестиционным проектом, и все риски, связанные с этим, несет государственный орган или специально созданное государственное унитарное предприятие.
Негосударственные инвестиционные проекты подразделяются на корпоративные и частные. В первом случае средства для реализации того или иного проекта привлекаются акционерным обществом или другим юридическим лицом (с помощью инвестиционной компании или фирмы, имеющей лицензию на право осуществления операций с ценными бумагами на фондовом рынке), как правило, посредством эмиссии ценных бумаг. В остальных случаях (некорпоративные) инвестиционные проекты носят название частных.
Экономически зависимые проекты — когда, например, из двух или нескольких отбираемых проектов право на осуществление имеет только один.
Соответственно экономически независимый проект — не имеющий альтернативы, например по экологическим ограничениям.
Одноступенчатые проекты — такие, которые подразумевают последовательно сначала расходы, как правило, на начальном этане, затем доходы в ходе реализации проекта.
Многоступенчатые, или сложные, проекты — такие, когда уже после завершения начального этапа, в период выполнения проекта или по его окончании требуются дополнительные параллельные (часто периодические) инвестиционные расходы.
Минимальная рентабельность проекта на каждом его этапе определяется исходя из альтернативных возможностей вложения средств, например, в государственные ценные бумаги долгосрочного характера, а также исходя из доходности по долгосрочным кредитам и ряда других позиций. По минимальной рентабельности проекты имеют градацию, связанную с управлением проектом во времени:
— у проекта, как справедливо было замечено выше, могут отсутствовать требования по норме прибыли, например у проектов, направленных на повышение техники безопасности, улучшения условий труда и т.п.;
— проект направлен на поддержание существующих позиций компании на рынке или продвижение на рынок новой продукции (рентабельность на уровне вложений в банковские депозиты);
— проект, целью которого является обновление основных фондов или развитие рынка (рентабельность должна превышать проценты по банковским кредитам);
— проект, преследующий целью сокращение издержек производства (рентабельность выше рентабельности конкурентов в среднем по отрасли);
— проект нацелен на увеличение масштабов производства (рентабельность исходя из преимуществ экономии на масштабах производства);
— рискованные проекты, связанные с изменением технологии организации новых сфер деятельности (очень высокая рентабельность исходя из риска потери средств).
Следующая классификация связана с разделением проектов на две группы по признаку внедрения. Проект может встраиваться в уже функционирующий объект, в этом случае следует рассматривать аспекты, относящиеся к влиянию нового проекта на текущую деятельность действующего предприятия, а также влияние такой деятельности на проект. Но имеется и вариант, когда проект является предприятиеобразующим; он реализуется, как говорят, «в чистом поле». Правильная идентификация проекта в этом направлении связана с рассмотрением ситуаций «без проекта» и «с проектом». Если проект внедряется в реально действующее предприятие, то исчислять его воздействие на деятельность предприятия и оценивать эффективность можно только на основе расчетов так называемых дополнительных доходов и расходов, т.е. с помощью сравнительного сопоставления ситуаций «без проекта» и «с проектом». Другими словами, придется отдельно выявить и рассчитать все доходы и расходы в двух ситуациях: «с проектом» и «без него», затем найти разности как между доходами, так и между расходами для обеих ситуаций и только потом путем вычитания полученных результатов прийти к окончательному выводу.
В случае, когда проект имеет «утвержденное финансирование», предполагается, что объем финансирования заранее определен, так, например, в случае незавершенного строительством жилого комплекса, строительство которого необходимо закончить.
Проекты «с неутвержденным финансированием» являются либо внутренним проектом компании и финансируются по принципу: «сколько необходимо, столько и будет профинансировано», либо зависят от условий, являющихся внешними по отношению к данной компании, например от условия тендера на право осуществления строительства муниципального жилья.
Приведенная выше классификация позволяет упорядочить наши представления об инвестиционных проектах и их основных особенностях. Естественно, что она не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.
Источник: Оценка недвижимости : учебное пособие / Т. Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова, В.Е. Есипов, С.К. Мирзажанов. — М.: КНОРУС, 2010.