Методы качественного анализа риска

Методы анализа риска

 

В условиях нестабильной, быстро меняющейся ситуации необходимо учитывать все возможные последствия изменений конъюнктуры рынка, в том числе от действий конкурентов. Поэтому основное назначение анализа риска состоит в том, чтобы обеспечить участников рынка информацией, необходимой для принятия соответствующих решений, и предусмотреть меры по защите от возможных потерь.
Общая последовательность процедуры анализа рисков типична и включает в себя следующие этапы:
1. Выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск.
2. Идентификация всех возможных рисков, свойственных рассматриваемому проекту.
3. Оценка уровня отдельных дисков и риска проекта в целом, определяющая его экономическую целесообразность.
4. Определение допустимого уровня риска.
Разработка мероприятий по снижению риска.

Процедура анализа рисков в соответствии с указанным алгоритмом подразделяется на два взаимно дополняющих направления: качественный подход (этапы 1, 2,5) и количественный подход (этапы 3,4, 5). Поэтому и методы анализа рисков могут быть классифицированы также в соответствии с этим.

Количественный анализ, позволяющий вычислить размеры отдельных рисков и их влияние на стоимость предприятия, состоит не только в расчете показателей уровня риска (стандартного отклонения, коэффициента вариации, бета-коэффициента, уровня чувствительности и пр.). Сопоставляя эти показатели с уровнем эффективности инвестиций, экономический субъект должен принять решение о приемлемости варианта инвестирования в соответствии с индивидуальной расположенностью к риску. Ориентиром для него, как правило, является уровень среднерыночной премии за риск, поскольку существование умеренно эффективного фондового рынка вносит элемент эффективности в деятельность всех прямо или косвенно связанных с ним субъектов.

С этой целью может быть использовано сочетание показателей эффективности и риска («доходность — риск») или рассчитан единый показатель эффективности инвестиций с поправкой на риск.
В практике финансово-инвестиционного анализа рисков применяются следующие количественные методы:
— метод корректировки нормы дисконта (премии за риск);
— метод достоверных эквивалентов (коэффициентов определенности);
— анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.);
— метод сценариев;
— анализ вероятностных распределений потоков платежей;
— построение «дерева решений»;
— построение детерминированных и стохастических аналитических моделей риска (зависимостей уровня риска от параметров проекта и внешней среды);
— методы имитационного моделирования (метод Монте-Карло и т.п.);
— методы теории нечетких множеств и нечетких интервалов.
Выбор конкретных методов анализа инвестиционного риска зависит от возможностей информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций.
Качественный анализ представляет собой классификацию риска (по одному или нескольким признакам), определение причин возникновения риска (выявление факторов риска и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям), возможных негативных последствий и мер по минимизации ущерба. Рассмотрим подробнее реализацию этапов 1, 2 и 5 указанного выше алгоритма анализа рисков.

Этап 1. Выявление и идентификация всех возможных конкретных рисков, свойственных рассматриваемому проекту, — производится с применением и анализом существующих классификаций риска (по одному или нескольким признакам) Заметим, что вопрос идентификации рисков важен для любой сферы деятельности на рынке недвижимости, а не только при инвестировании. Особый спектр рисков выявляется при ипотечном кредитовании; специальные виды рисков характерны для процесса девелопмента и т.п.

Этап 2. Определение и описание источников и причин возникновения риска (выявление факторов риска, влияющих на уровень этого вида риска, и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям). Здесь следует учесть, что факторы, влияющие на рост степени риска, можно условно разделить на объективные и субъективные.

Объективные факторы непосредственно не зависят от самого проекта: это инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, анархия, экология, налоги и т.д.
Субъективные факторы непосредственно характеризуют данный проект или фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень производительности труда, проводимая финансовая, техническая и производственная политика и пр.

Всякий фактор риска порождает соответствующий одноименный риск. Но иногда один риск может быть порожден целым рядом факторов, изучение которых невозможно без осознания природы риска. В свою очередь следует понять механизм воздействия фактора, чтобы выработать приемы отражения рисковости проекта инвестиций в конкретный объект в его оценке.

Этап 3. Описание и стоимостная оценка всех возможных негативных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и мер по минимизации и (или) компенсации ущерба — эта часть анализа выполняется с учетом конкретной ситуации.

Рассмотрим инструменты качественного анализа факторов, «движущих» стоимость, такие как широко используемые западными аналитиками модели SWOT-, PEST- и GETS-анализа, каждая из которых имеет свои особенности и может быть успешно применена для последующей разработки мероприятий по снижению проектных рисков.

1. SWOT  — (SWOT — аббревиатура, составленная из первых букв английских слов Strengths (силь-iii.ie стороны) — Weaknesses (слабости) — Opportunities (возможности) — Threats (угрозы). – анализ является одним из наиболее распространенных видов анализа, проводимого в рамках стратегического менеджмента. Его цель — анализ факторов, сгруппированным по критериям «результат влияния на компанию» и «возможность управления компанией/проектом менеджментом». На основе этого исследования следует максимально использовать свои сильные стороны, попытаться преодолеть слабости, воспользоваться благоприятными возможностями и защититься от потенциальных угроз.

2.Таким образом, проведение этого анализа в значительной степени способствует решению основной задачи управления стоимостью — выявлению факторов, влияющих на стоимость, разработке и воплощению стратегии увеличения стоимости, основанной на воздействии на те или иные факторы.

Структура матрицы SWOT-анализа представлена на рисунке

Структура матрицы SWOT-анализа представлена на рисунке

В каждой из четырех частей матрицы формулировки соответствующих факторов должны быть упорядочены по значимости, т.е. в первую очередь указывается та сторона, которую аналитики считают самой сильной или самой слабой, а также та, где имеются наибольшие возможности или угрозы. Некоторые западные компании проводят такой анализ и для своих основных конкурентов.

Таким образом, правильно проведенный SWOT-анализ дает представление о внешней среде и деловом климате. При этом, несмотря на то, что анализ проводится как по внешним, так и по внутренним факторам, как правило, делается больший упор на более доступные к измерению и наиболее значимые по степени влияния на стоимость объекта исследования микроэкономические факторы.

Матрица SWOT-анализа

2. PEST-анализ представляет собой анализ макроэкономических факторов в следующих разрезах: политические (Political), экономические (Economic), социальные (Social) и технические (Technical) факторы.

К группе политических факторов относятся:

— конституционные принципы и конфликты; дипломатические и торговые конфликты; соблюдение прав человека; количество и условия содержания политических заключенных; позиция страны по международным вопросам, голосование в ООН; международные договоры;
финансовая и продовольственная помощь, финансовая поддержка;
— гибкость национальных институтов; национальное инвестиционное законодательство; судебная практика; роль и влияние аппарата внутренней безопасности; политические лидеры; ключевые фигуры, поддерживающие status quo; влияние армии, церкви, партий, прессы, образовательных учреждений и т.д.;
— внешняя военная угроза; вооруженные выступления и террористические акты; пограничные конфликты; причастность к террористическим актам в третьих странах; революция в соседнем государстве; беженцы; забастовочная активность; влияние оппозиции; оппозиция за пределами страны.

Одним из важнейших экономических факторов макросреды является покупательная способность населения. В свою очередь общий уровень платежеспособного спроса зависит от текущих доходов населения, уровня цен, сбережений, долгов и доступности кредита.

К этой группе факторов относятся:
— экономический рост и доход на душу населения; размер и рост бюджетного дефицита; жесткость программ расходов; текущий платежный баланс, его составляющие; динамика платежного баланса; внешний долг, его абсолютный и относительный уровни, сроки и условия погашения; валютный курс;

— размер и динамика государственного сектора; источники и структура правительственных доходов;

— национальные приоритеты и стратегические отрасли; эволюция условий торговли; географическая направленность торговли; основные инвесторы (страны и международные организации); изменение международных условий заимствования; стабильность основных статей экспорта и импорта; ценовая эластичность экспорта и импорта; величина иностранных инвестиций, их территориальное и отраслевое распределение;
— тенденции развития отраслевой и территориальной структуры; Отраслевое и территориальное распределение расходов.
К группе социальных факторов относятся моменты, связанные с развитием демографической ситуации в стране:
— величина и состав трудовых ресурсов; степень участия населения в управлении экономической и политической сферами; производительность труда; уровень безработицы;
— отраслевая и территориальная структура трудовых ресурсов; миграция рабочей силы; иммиграция и эмиграция;
— этнолингвистическая, религиозная, племенная или классовая гетерогенность; культурные, религиозные и моральные ценности населения; открытость и интенсивность культурных связей.

Технические факторы. В последнее время серьезное внимание уделяется среде обитания человека. Экология производства и потребления может потребовать существенной переориентации в деятельности фирмы, увеличения ее расходов, в том числе на научные исследования. Надо учитывать влияние трех тенденций в развитии природной среды:
1) истощение природных ресурсов;
2) рост загрязнений;
3) возрастающее вмешательство государства в эту сферу.
На основе анализа всех групп факторов осуществляется оценка потенциала проекта и выбор внутренних и внешних факторов, «движущих» стоимость.

3. GETS-анализ (Government — правительство, Economy — экономика, Technology — технология, Society — общество) выявляет проблемы, снижающие рыночный потенциал проекта/бизнеса и осложняющие его ликвидность.

По модели GETS анализируются преимущественно внешние риски, называемые систематическими, или неуправляемыми, в рамках следующих подсистем:
— политические, административно-правовые, бюджетные, нормативные, налоговые;
— экономические, финансовые, кредитные;
— технологические (стоимость строительных материалов и работ, новые материалы и технологии);
— общественные требования и ожидания, потребительское поведение, стандарты спроса, изменение предпочтений.
Представленные методы качественного анализа рисков являются мощным инструментом в рамках проектного исследования, которые стоит задействовать на этапах 1 и 2 алгоритма анализа рисков. Эти результаты могут и должны быть использованы в системе мероприятий по управлению риском, которая подразумевает также разработку и осуществление мероприятий по снижению риска.

Методика качественной оценки рисков проекта внешне представляется очень простой — описательной, но по существу она должна привести аналитика-исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.
Таким образом, результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.